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[以下内容摘自《运用财务报表进行企业分析与估价》,如需阅读全文,请购买正版图书] |
，因而受托为编制财务报表作出恰当预计和假设。
给予经理的会计决定权极具潜在价值，因为这种权利使得经理能够在对外报告的财务报表中反映内部信息。然而，由于投资者以利润作为计量经理业绩的标准，使得经理有动机使用其会计斟酌处理权，通过作出不当假设歪曲报告利润。此外，在公司与外部集团签订的契约中使用会计数据成为管理部门操纵会计数据的另一个动机。盈余管理歪曲了财务会计数据，使得这些数据对财务报表的外部使用者不再具有很大价值，因此，将财务报表决定权委托给公司经理既有成本也付收益。
为确保经理使用其会计决定权对公司的经营活动进行总结，同时不掩盖其为自身牟利的真实情况，形成了许多会计惯例。例如，可计量性和稳健性惯例就是对担心经理的潜在乐观倾向造成报告歪曲的会计反应。这两个惯例都试图通过强加悲观色彩限制经理的乐观倾向。
财务会计准则委员会（FASB）以及其它国家的类似准则制定机构颁布的会计准则（公认会计准则）也对经理可能对报告数据进行的潜在歪曲做出了限制。统一的会计准则试图减少不同时期或不同公司间经理使用不同方法记录同类经纪业务的可能性。
不过，会计准则日益增加的同一性是以经理在公司财务报表中反映真实经营差异时日益减少的灵活性为代价的。对于会计处理并不取决于经历私有信息的经纪业务而言，严密的会计准则能够发挥最佳作用。然而，当对一项业务的经济结果评价涉及重大的经营判断时，严密的准则将妨碍经理运用其优良的经营知识，从而出现功能障碍。此外，如果会计准则过于严密，可能诱导经理为取得期望的会计结果，耗用经济资源对经营业务进行重组。
审计通常被定义为由编制者以外的其他人对财务报告的真实性所作的验证。它能确保经理对会计规则计规则和惯例的使用前后一致，并确保经理所作会计预计的合理性。因此，审计能够提高会计数据的质量。
第三方审计也可能降低财务报告的质量，因为它抑制了会计规则和惯例的不断发展。例如，财务会计准则委员会在准则制定过程中会考虑审计师的意见。即使提出的规则能够给投资者提供相关信息，如果会计准则使得会计数据难以审计，审计师也可能会据理反对。
裁定经理、审计师和投资者三者之间会计争端的法律环境也会对报告数据的质量产生重大影响。诉讼的威胁和随之而宋的惩罚措施对提高披露的准确性有益。但是，发生重大法律债务的可能性也会使得经理和审计师不愿支持需要进行风险预测的会计提案，例如前瞻披露。
会计系统特征3：经理的报告战略
由于运用会计规章并不能完全消除管理的灵活性，因此，现时的会计系统为经理对财务报表数据施加影响留有相当大的余地。公司的报告战略，即经理使用其会计斟酌处理权的方式对公司财务报表有着重要影响。
公司经理可以选择使得财务报告的外部使用者或多或少难于理解公司真实经营情况的会计和披露政策。会计规则为经理提供了一系列广泛的选择权。此外，经理还受托在执行这些会计政策的过程中作出一系列预计。会计规章通常规定最低披露要求，但不对经理自愿进行额外披露进行限制。
良好的披露战略使管理者得以与外部投资者沟通公司基本经营情况。公司披露战略的一个重要约束是产品市场的竞争动态。对有关公司经营战略及其预期经济结果的专有信息的披露可能损害公司的竞争地位。考虑到这种约束，经理可以利用财务报表提供有助于投资者评价公司真实业绩的信息。
经理还可以运用财务报告战略影响投资者的洞察力。通过使用斟酌处理权，经理能使投资者难以及时识别糟糕的经营业绩。例如，经理可以选择一些会计政策并作出对公司真实业绩提供乐观评价的预计，也可以通过控制自愿披露信息的范围使得投资者了解真实业绩的成本十分昂贵。
财务报表对公司基本经营状况的披露程度在不同公司以及同一公司不同期间各不相同。会计质量的这种变化为企业分析提供了重要的机遇，也带来了挑战。通过这个过程，分析师可以区分财务报表中的信息和噪音”，并从财务报表分析中获得对企业的深刻洞察。下面将讨论这个过程。
1.3 从财务报表到企业分析
由于管理者的内部人知识是会计数据具有价值或发生歪曲的来源，财务报表的外部使用者很难把正确信息与歪曲和噪音”区别开来。由于不能完全消除会计歪曲，投资者只好对公司报告的会计业绩打折扣”，即他们会对公司报个数据反映经济现实的程度进行计估。因此，投资者只能得到有关单个公司业绩的不准确评估结果。金融和信息中介机构可以通过增进投资者对公司当前业绩和未来前景的了解增加财务报表的价值。
有效的财务报表分析可以从公开的财务报表数据中提取管理者的内部信息，因此分析是很有价值的。由于中介机构不能直接或完全得到内部信息，它们依靠对公司所在行业及其竞争战略的了解来解释财务报表。成功的中介机构必须像公司管理者一样了解行业经济特征，而且应很好地把握公司的竞争战略。尽管相对于公司管理者，外部分析师处于信息劣势，但他们在评价公司投资和经营决策的经济结果时更加客观。图1—3给出了企业中介机构运用财务报表完成四个主要步骤分析的示意图：(1)经营战略分析：(2)会计分析：(3)财务分析：(4)前景分析。
（图1-3略）
分析步骤1：经营战略分析
经营战略分析的目的在于确定主要利润动因和经营风险，以及定性评估公司的盈利潜力。经营战略分析包括分析公司所在行业和公司创造的持续竞争优势的战略。定性分析是基本的首要步骤，它能使分析师更好地设计随后的会计和财务分析。例如，确定主要成功因素和经营风险后，可以据之确定主要会计政策。对公司竞争战略的计估有助于评价当前盈利能力的可持续性。最后，经营战略分析能使分析师在预测公司未来业绩时，作出合理的假设。
分析步骤2：会计分析
会计分析的目的在于评价公司会计反映基本经营现实的程度。通过确定存在会计灵活性的环节，评价公司会计政策和估计的适宜性，分析师可以评估公司会计数据的歪曲程度。会计分析的另一个重要步骤是重新计算公司会计数字，形成没有偏差的会计数据，从而消除”会计歪曲。合理的会计分析能够提高财务报表分析的下一步骤——财务分析结沦的可靠性。
分析步骤3：财务分析
财务分析的目标是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩，并评估其可持续性。财务分析有两个重要技巧：第一，分析应该是系统和有效的：第二，分析应该使分析师得以运用财务数据探究企业问题。比率分析和现金流量分析是最常用的两个财务分析工具。比率分析侧重于评价公司的产品市场业绩和财务政策：现金流量分析侧重于评价公司的流动性和财务弹性。
分析步骤4：前景分析
前景分析是企业分析的最后一个步骤，侧重于预测公司未来。前景分析中两个常用的技术是财务报表预测和估价。这两个工具可以综合经营战略分析、会计分析和财务分析得出的深刻见解，对公司未来作出预测。
尽管公司价值是未来现金流量业绩的函数，根据公司当前股东权益的账面价值、未来股东权益收益率(ROE)和增长率来估计公司价值仍是可能的。这里讨论的分析框架的前三个步骤：战略分析、会计分析和财务分析为估计公司内在价值奠定了坚实的基础。除能使会计分析和财务分析更加合
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