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[以下内容摘自《企业财务报告分析》,如需阅读全文,请购买正版图书] |
险较小，但资金规模可能受到限制，企业盈利能力也会受到影响。从上述分析可以看出，对负债比率的确定存在着两种相反的趋势，企业要将负债比率维持在一个合理的水平上，应在不发生偿债危机的情况下，使资产负债率适当高些。
2．通过对不同时期该指标的计算和对比分析可以了解企业债务负担的变化情况
从上面的计算可以看出，甲公司2003年末比年初资产负债率提高了10．8％(40．1％—29．3％)，说明偿债能力有所降低。
3．分析资产负债率应注意的其他问题
(1)负债率表明了企业的债务情况、负债能力和债权保障程度。不同信息使用者对该指标的分析重点不同，得出的结论也不一样：①对债权人来说，资产负债率越低越好。因为债权人最关心的是贷给企业的款项是否能按期足额收回。负债比率低，企业不能偿债的可能性小，对债权人来讲，面临的风险就小。②对股东来说，资产负债率越高越好。一是当资本利润率高于借款利率时，由于财务杠杆作用，可以提高资本利润率，使资本获利能力增强；二是可以以较少的资本取得企、哐的控制权，并且将企业的一部分风险转嫁给债权人。从这一点看，股东希望保持较高的资产负债率水平。③对企业来说，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发挥同样的作用，由于负债利息是在税前支付的，通过负债筹资可以给企业带来税额庇护利益，使负债筹资的资本成本低于权益资本筹资，对企业来说可以获得低资金成本的好处，企业可以通过负债筹资获得财务杠杆利益。资产负债率越高，这种节税带来的收益就越大。在正常情况下，较高的资产负债率是企业快速发展的信号，表明利用债权人资本进行经营活动的能力强，对其前景充满信心。但必须正视财务风险的存在。
(2)企业负债比率过高，无论对企业、所有者、债权人或市场稳定来说，都存在着很大的风险。如果该指标过高，还会影响企业的筹资能力。因为人们认识到，该企业的财务风险较大，当经济衰退或不景气时，企业经营活动所产生的现金收入可能满足不了利息费用开支的需要，所以，人们不会再向该企业提供借款或购买其发行的债券。当此比率超过100％时，则表明企业已资不抵债，面临破产。
(3)任何企业都必须根据自身的实际情况，充分估计预期的利润和增加的风险，确定一个适度的标准，当企业债务负担持续增长并超过这一适度标准时，企业应注意加以调整，不能只顾获取杠杆利益而不考虑可能面临的财务风险。一般认为，资产负债率的适宜水平是40％—60％。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。在实际工作中，还要结合同行业平均水平、本企业历史情况等的比较进行判断。
二、所有者权益比率
(一)所有者权益的概念及计算
所有者权益比率是表明在企业所融通的全部资金中，有多少是由所有者提供的，它揭示了所有者对企业资产的净权益。具体到股份有限公司称为股东权益比率。其计算公式为：
由表2—14资料可知:(图略)
(二)所有者权益比率的分析
(1)所有者权益比率是表示长期偿债能力保证程度的重要指标，从偿债能力来看，该指标越高，说明企业资产中由投资人投资所形成的资产越多，债权人的利益也越有保障。
(2)该比率越高，说明企业的融资结构和所有者对企业的控制越稳固，但是，对于一个利润稳定增长或经营状况好的企业，该比率过高，必然使企业融资成本提高，所有者不能充分利用债务的杠杆作用，因此，所有者权益(或股东权益)比率也应适度。
从上面的计算可以看出，甲公司2003年末比年初的股东权益比率有所降低，说明由投资人投资所形成的资产减少，债务人承担的风险加大。
所有者权益比率的分析与资产负债率分析的侧重点不同，对所有者权益比率的分析可以参考对资产负债率的分析。资产负债率分析中应注意的问题，在此也应引起注意。
三、产权比率
(一)产权比率的概念及计算
产权比率是指负债总额与所有者权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。其计算公式为：（图略）
据表2—14资料可知：（图略）
(二)产权比率的分析
(1)产权比率也是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。它和资产负债率、股东权益比率具有相同的经济意义，但该指标将负债与股东权益直接对比，更直观地表示出负债受到股东权益的保护程度。该指标越小，表明企业长期偿债能力越强。
(2)产权比率也反映了经营者运用财务杠杆的程度。当该指标过低时，表明企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用；反之，当该指标过高寸，表明企业过度运用财务杠杆，增加了企业财务风险。
(3)站在股东的立场，企业效益好时，多借债可以获得额外的利润；但企业效益差时，则会增加利息负担和财务风险。产权比率高，表明企业采纳了高风险、高报酬的资本结构。
从上面的计算可以看出，甲公司2003年末比年初的产权比率有所提高，这说明负债受到股东权益的保护程度降低，企业长期偿债能力有所减弱。
尽管产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，但两指标之间还是有区别的。其区别主要是反映长期偿债能力的侧重点不同。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。对产权比率的分析可以参考对资产负债率的分析。资产负债率分析中应注意的问题，在产：权比率分析中也应引起注意。
此外，还应指出，所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是，净资产中的某些项目，如待摊费用已无变现价值，清算时商誉价值也有可能已经不存在，这些资产的价值具有极大的不确定性，且无法形成支付能力。因此，在使用产权比率时，可以更保守地计算，采用有形净值债务率指标，作进一步分析。
有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。一般的，该指标也应维持在100％，即负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。
四、权益乘数
(一)权益乘数的概念及计算
权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。其计算公式如下：
（图略）
据表2-14资料可知：
（图略）
(二)权益乘数的分析
(1)该比率称为权益乘数，是因为该指标是所有者权益比率的倒数。常用的财务比率都是除数，除数的倒数是乘数。所有者权益除以资产是所有者权益比率，资产除以所有者权益就称之为权益乘数。
(2)权益乘数越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度也越高。反之，权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高，财务风险也就越大。
(3)权益乘数也是对资产负债率的必要补充。权益乘数与资产负债率
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