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[以下内容摘自《企业财务报告分析》,如需阅读全文,请购买正版图书] |
将其作为营业资本管理。西方的资本结构仅指各种长期资本的构成及其比例关系。在我国从广义上理解资本结构的概念更为恰当。原因有二：一是我国目前企业的流动负债比例很大，如果单纯从长期资本的角度分析，难以得出正确的结论；二是从广义的角度理解资本结构这一概念，已为我国官方文件所运用，国家进行的优化资本结构”工作就是如此。
企业筹资的渠道和方式尽管有多种，但企业全部资本归结起来不外乎是权益资本和债务资本两大部分。
权益资本和债务资本的作用不同。权益资本是企业创立和发展最基本的因素，是企业拥有的净资产，它不需要偿还，可以在企业经营中永久使用。同时权益资本也是股东承担民事责任的限度，如果借款不能按时归还，法院可以强制债务人出售财产偿债，因此权益资本就成为借款的基础。权益资本越多，债权人越有保障；权益资本越少，债权人蒙受损失的可能性越大。在资金市场上，能否借入资金以及借入多少资金，在很大程度上取决于企业的权益资本实力。
由于单凭自有资金很难满足企业的需要，实际中很少有企业不利用债务资本进行生产经营活动的，负债经营是企业普遍存在的现象。从另一个角度看，债务资本不仅能从数量上补充企业资金的不足，而且由于企业支付给债务资本的债权人收益(如债券的利息)，国家允许在所得税前扣除，就降低了融资资金成本。同时由于负债的利息是固定的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。这样，如果企业经营的好，就有可能获取财务杠杆利益。这些都会使企业维持一定的债务比例。企业的债务资本在全部资本中所占的比重越大，财务杠杆发挥的作用就越明显。一般情况下，负债筹资资金成本较低，弹性较大，是企业灵活调动资金余缺的重要手段。但是，负债是要偿还本金和利息的，无论企业的经营业绩如何，负债都有可能给企业带来财务风险；可见，资本结构对企业长期偿债能力的影响一方面体现在权益资本是承担长期债务的基础；另一方面体现在债务资本的存在可能带给企业财务风险，进而影响企业的偿债能力。
在实际工作中，企业主要存在如下三种融资结构。
第一种是保守型融资结构。这是指在资本结构中主要采取权益资本融资，且在负债融资结构中又以长期负债融资为主。在这种融资结构下，企业对流动负债的依赖性较低，从而减轻了短期偿债的压力，财务风险较低；同时权益资本和长期负债融资的成本较高，企业的资金成本较大。可见，这是一种低财务风险、高资金成本的融资结构。
第二种是中庸型融资结构。这是指在资本结构中，权益资本与债务资本融资的比重主要根据资金的使用用途来确定，即用于长期资产的资金由权益资本融资和长期负债融资提供，而用于流动资产的资金主要由流动负债融资提供，使权益资本融资与债务资本融资的比重保持在较为合理的水平上。这种结构是一种中等财务风险和资金成本的融资结构。
第三种是风险型融资结构。这是指在资本结构中主要(甚至全部)采用负债融资，流动负债也被大量长期资产所占用。显然，这是一种高财务风险、低资金成本的融资结构。
企业的资本结构是影响企业长期偿债能力的重要因素。
(二)企业的获利能力
企业能否有充足的现金流入供偿债使用，在很大程度上取决于企业的获利能力。企业对一笔债务总是负有两种责任：一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。短期债务可以通过流动资产变现来偿付，因为大多数流动资产的取得往往以短期负债为其资金来源。而企业的长期负债大多用于长期资产投资，在企业正常生产经营条件下，长期资产投资形成企业的固定资产能力，一般来讲企业不可能靠出售资产作为偿债的资金来源，而只能依靠企业生产经营所得。另外，企业支付给长期债权人的利息支出，也要从所融通资金创造的收益中予以偿付。可见，企业的长期偿债能力是与企业的获利能力密切相关的。一个长期亏损的企业，正常生产经营活动都不能进行，保全其权益资本肯定是困难的事情，保持正常的长期偿债能力也就更无保障了。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，则必须通过变卖资产才能清偿债务，最终要影响投资者和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的重要因素。
应该特别指出，现金流量状况决定了偿债能力的保证程度，现金流量对长期偿债能力的影响将在本书第七章论及。
四、企业长期偿债能力分析的内容
长期偿债能力分析以企业长期资产与长期债务构成分析内容为基础，重点利用相关指标的比较分析，对企业长期偿债能力加以评价。由于长期偿债能力的影响因素有资本结构和获利能力两方面，与之对应，就产生了利用资产负债表和利用利润表分析长期偿债能力的两大类分析方法与指标。利用资产负债表分析的资产偿债能力指标主要有资产负债率、所有者权益比率、产权比率和权益乘数。利用利润表分析的收益偿债能力指标主要有利息保障倍数和固定支出保障倍数。此外，还对影响长期偿债能力的其他因素进行了分析。
第二节 企业偿债资产与资本构成分析
一、企业偿债资产构成分析
企业的负债需用资产来偿还。资产是偿还长期债务的资产保障。资产的数量、结构、计价方法等都会影响企业的偿债能力。因此，资产的偿付能力就成为分析长期偿债能力的内容之一。
(一)企业偿债资产的项目构成分析
在资产负债表上，资产可以分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产等。利用资产负债表分析长期偿债能力，分析的侧重点是资产对长期债务的保障程度。流动资产项目已在上章进行了分析，下面主要就长期资产项目进行论述。
1．固定资产
按照现行的企业会计制度规定，固定资产是指企业使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用年限超过2年的，也应当作为固定资产。实际中，企业应当结合本企业的具体情况，制定本企业的固定资产目录，作为进行固定资产核算的依据。
对固定资产的分析，主要包括以下几个方面。
(1)固定资产的规模分析。企业固定资产的数量通常是企业生产经营规模大小和生产经营能力高低的重要标志。固定资产占总资产的比重必须符合企业所在行业的要求，只有具备了一定的生产经营规模，企业才能创造更大的经济效益，才能在激烈的市场竞争中得以生存和发展，也才能保障对企业长期债务的偿还。
对固定资产的规模的判断基础是固定资产的价值。应该说固定资产的市场价值最能反映资产偿债能力。但事实上，按现行会计制度规定要采用历史成本原则计量资产，固定资产是按取得时的成本人账。固定资产取得时的成本包括买价、进口关税、运输和保险等相关费用，以及为使固定资产达到预定可使用状态前所必要的各项支出。因此，在利用报表分析企业长期偿债能力时就应该以账面资料为基础、同时参考固定资产市价进行。
(2)固定资产折旧分析。固定资产的价值是以折旧的方式逐渐转移到产品成本和有关费用中去的。在长期偿债能力分析中，分析折旧的目的主要是考察折旧对固定资产价值的影响。折旧表示资产价值的减少。影响折旧的变量有固定资产使用年限、固定资产净
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