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[以下内容摘自《企业财务报告分析》,如需阅读全文,请购买正版图书] |
第四章 企业长期偿债能力分析
本章内容要点
·企业长期偿债能力分析概述
·企业偿债资产与资本构成分析
·资产偿债能力指标计算与分析
·收益偿债能力指标计算与分析
·影响长期偿债能力的其他因素分析
第一节 企业长期偿债能力分析概述
一、企业长期偿债能力分析中的基础概念
长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。
企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。
资金成本就是企业取得和使用资金而支付的各种费用，包括资金占用费用和资金筹集费用。资金占用费用就是占用别人资金所需支付的费用。债务的利息、股票的股利都属于占用费用。占用费用主要包括资金时间价值和投资风险价值，资金的时间价值是指资金在周转使用中，由于时间因素而形成的差额价值。使用者使用的时间越长，支付的利息费用就越多。资金占用费用除了包括资金时间价值以外，还包括了投资风险价值(或投资风险报酬)。投资者如果冒着风险进行投资，就必然要求获得超过资金时间价值以外的利润，由于冒着风险进行投资而取得的利润，就是投资的风险价值。投资项目的风险越大，资金占用费用也就越高。资金筹集费用就是委托金融机构代理发行股票、债券的注册费和代办费，以及银行借款支付的手续费等等。这也是企业筹集资金过程中需支付的开支，是资金成本的一个方面。
财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。它有两层含义：一是指企业普通股股东收益的可变性；二是指企业利用财务杠杆而造成财务困难的可能性。债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。财务杠杆是一把双刃剑，对企业发展有正、反两方面的作用。因为企业负债经营，不论利润多少，债务利息都是固定的。当利润增大时，每一元利润所负担的利息额就会相应的减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。反之，当利润减少时，每一元利润所负担的利息额就会相应增加，从而使投资者利益受到严重影响。因此，当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险。反之，当债务比率较低时，财务风险就较大。
长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。
二、企业长期偿债能力分析的目的
长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。站在不同的角度，分析的目的也有所区别。
(一)从企业投资者的角度看
企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者，投资者通过长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性及盈利性，因为投资的安全性与企业的偿债能力密切相关。通常，企业的偿债能力越强，投资者的安全性越高。在这种情况下，企业不需要通过变卖财产偿还债务。另外，投资的盈利性与企业的长期偿债能力密切相关。在投资收益率大于借人资金的资金成本率时，企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杆的作用，增加盈利。盈利能力是投资者资本保值增值的关键。
(二)从企业债权人的角度看
企业的债权人包括向企业提供贷款的银行、其他金融机构以及购买企业债券的单位和个人。债权人更会从他们的切身利益出发来研究企业的偿债能力，只有企业有较强的偿债能力，才能使他们的债权及时收回，并能按期取得利息。由于债权人的收益是固定的，他们更加关注企业债权的安全性。实际工作中，债权人的安全程度与企业长期偿债能力密切相关。企业偿债能力越强，债权人的安全程度也就越高。
(三)从企业经营者的角度看
企业经营者王要是指企业经理及其他高级管理人员。他们进行财务分析的目的是综合的、全面的。他们既关心企，业的盈利，也关心企业的风险，与其他主体最为不同的是，他们特别需要关心盈利、风险产生的原因和过程。因为只有通过原因和过程的分析，才能及时发现融资活动中存在的问题和不足，并采取有效措施解决这些问题。因此，企业经营者进行分析的目的有以下几个方面。
1．了解企业的财务状况，优化资本结构
企业偿债能力的强弱是反映企业财务状况的重要标志。资本结构不同，企业的长期偿债能力也不同。同时，不同的资本结构，其资金成本也有差异，进而会影响企业价值。通过长期偿债能力的分析，可以揭示企业资本结构中存在的问题，及时加以调整，进而优化资本结构，提高企业价值。
2．揭示企业所承担的财务风险程度
财务风险是由于负债融资引起的权益资本收益的变动性及到期不能偿还债务本息而破产的可能性。企业所承担的财务风险与负债筹资直接相关，不同的融资方式和融资结构会对企业形成不同的财务风险，进而影响企业的总风险。负债必须按期归还，而且要支付利息。任何企业只要通过举债筹集资金，就等于承担了一项契约性质的责任或义务，不管企业的经营是盈是亏，其义务必须履行。这就是说，当企业举债时，就可能会出现债务到期不能按时偿付的可能，这就是财务风险的实质所在。而且，企业的负债比率越高，到期不能按时偿付的可能性越大，企业所承担的财务风险越大。如果企业有足够的现金或随时可以变现的资产，即企业偿债能力强时，其财务风险就相对较小；反之，则财务风险就较高。
3．预测企业筹资前景
企业生产经营所需资金，通常需要从各种渠道，以各种方式取得。当企业偿债能力强时，说明企业财务状况较好，信誉较高，债权人就愿意将资金借给企业。否则，企业就很难从债权人那里筹集到资金。因此，在企业偿债能力较弱时，企业筹资前景不容乐观。如果企业愿以较高的代价筹资，其结果会使企业承担更高的财务风险。
4．为企业进行各种理财活动提供重要参考
企业的理财活动集中表现在筹资、用资和资金分配三个方面。企业在什么时候取得资金，其数额多少，取决于生产经营活动的需要，也包括偿还债务的需要。如果企业偿债能力较强，则可能表明企业有充裕的现金或其他能随时变现的资产，在这种情况下，企业就可以利用暂时闲置的资金进行其他投资活动，以提高资产的利用效果。反之，如果企业偿债能力不强，特别是近期内有需要偿付的债务时，企业就必须及早地筹措资金，以便在债务到期时能够偿付，使企业信誉得以维护。
(四)从企业其他关联方的角度看
企业在实际工作中，会与其他部门和企业产生经济联系。对企业长期偿债能力进行分析对于他们也有重要意义。从政府及相关管理部门来说，通过偿债能力分析，可以了解企业经营的安全性，从而制定相应的财政金融政策；对于业务关联企业，通过长期偿债能力分析，可以了解企业是否具有长期的支付能力，借以判断企业信用状况和未来业务能力，并作出是否建立长期稳定的业务合作关系的决定。
三、影响企业长期偿债能力的因素
分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。影响企业长期偿债能力的因素有企业的资本结构和企业的获利能力两个方面。
(一)企业的资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。在西方资本结构理论中，由于短期债务资本的易变性，而
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