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[以下内容摘自《公司财务报告（原书第4版）》,如需阅读全文,请购买正版图书] |
量公司所有者权益回报率的指标。该比率的计算公式如下：
股东权益报酬率=净收益／平均所有者权益总额
股东权益报酬率对于股东评估可供选择的投资方案很有用。比如，可口可乐公司1995年和1994年的股东权益报酬率分别达到了56％和52％。虽然可口可乐公司并没有以现金股利的形式体现如此吸引人的报酬率，但它却反映了公司利用所有非债务资金的总报酬。如果仅仅关注普通股股东的权益报酬率，则其计算公式是：
普通股股东的权益报酬率=(净利润—优先股股利)／平均普通股股东权益
现金股利支付率是——个反映实际支付给股东的收益指标，它体现了某一期间内以现金股利形式分配给股东的收益百分比，其计算公式如下：
现金股利支付率=分配给普通股股东的现金股利／(净利润—优先股股利)
对于投资者而言，较高的股利支付率意味着现金流量立刻增加。但从管理者的角度看，一个成长型公司希望保持尽可能低的股利支付率，以期将资金留在公司内部继续发展业务；而一个成熟的公司(比如公用事业公司)则最好有一个较高的股利支付率，因为它的股票升值潜力无法与成长型公司匹敌，而较高的股利支付率可以弥补这一不足。例如，在1995年和1994年可口可乐公司的现金股利支付率分别为37％和39％，较之俄亥俄州的爱迪生公司(公用事业公司)73％和76％的股利支付率，可口可乐公司的现金股利支付率就相对低了些。
另一个相关的比率是现金股利率：
现金股利率=每股普通股的现金股利／每股普通股的平均市场价格
这一比率显示了潜在投资者能够期望在短期内从其投资中获得的报酬率。可口可乐公司1995年和1994年的现金股利率分别为1．3％和1．7％。
最常用的显示一个公司投资潜力的指标是市盈率(PIE)。
市盈率=莓股普通股的市场价格／龟股普通股收益
因为股票的市价反映了投资者对一家公司发展潜力的信心，因此影响这种信心的因素也同样影响市盈率。这些影响因素包括公司的相对风险、盈利历史和成长潜力等。一般说来，如果公司经营有效且其他条件相同，那么潜在的投资者更愿意投资于市盈率低的公司，而不是市盈率高的公司。1995年末可口可乐公司的市盈率为31，而惠而浦公司的市盈率为19，假设两家公司的发展潜力相差无几，那么投资惠而浦公司也许更为合算。
最后一个常用的指标是每股账面价值。这一指标反映了一旦公司在资产负债表日破产清算，每股股票所能得到的金额。用另一种方式表述的话，每股账面价值就是每股股票所代表的净资产，其计算公式如下：
每股账面价值=普通股股东权益／流通在外的普通股股数。
一般来说，投资者不愿意购买每股账面价值低于每股市价的公司的股票，除非该公司的每股资产现值大大高于每股市价或者公司有很强的盈利能力。1999年底，英特尔公司的每股账面价值大约为9．75美元，而该年年底每股市价接近85美元。这一市价显然是英特尔公司盈利能力的函数，而不是资产负债表所显示的龟股账面价值的函数。正如前面所介绍的，因为资产负债表很少反映现值，而账面价值往往比每股的市场价值低得多。
第六部分 特殊报告与披露问题以及对报告收益和财务状况质量的评价
第十四章 特殊报告与披露问题
14．5 财务分析
自从要求公司自愿披露物价影响以来，许多公司很少披露关于一般和特种物价变动的信息。在财务会计准则委员会得出编制者增加的成本大于外部使用者收益的结论之后，决定取消这些强制性的披露。从财务分析的角度看，我们所应该做的是按历史成本／名义美元基准来编制财务报告，并关注可能与投资或借贷决策相关的物价变动数据的情况。
在制定外币折算准则时，财务会计准则委员会的目标之一是在美国的财务报表中反映国外经营业务的经济现实。委员会决定将折算利得作为股东权益的调整数，这样汇率的暂时波动就不会影响收益。尽管如此，从财务分析的角度仍然要求关注汇率对企业的影响，使用者也必须理解功能货币的概念，警惕管理者所选择的功能货币，也警惕它对公司财务报告的最终影响。最后，使用者还需要理解折算风险与交易风险的不同。
如表14—3和表14—4所示，对许多公司而言，累积汇率折算调整已经是股东权益的一个重要组成部分。所以出于分析的目的，就不可能再忽略这些数据的存在。问题是应该怎么处理这些数据？负的累积折算调整表示折算净损失，伹因为它减少了股东权益合计数，从而提高了像权益报酬率之类的财务比率。相反，正的累积折算调鞋带来折算净利得，但因为增加股东权益，就降低了权益报酬率。不管怎么看，它是股东权益的——部分，出于比率分析的目的，也应该把它看做股东权益的一部分。由于把累积折算调整的变化看做综合收益(参见第13章)的组成部分，所以也许对综合收益的关注越多，对这——权益调整数的关注也应该越多。
关于国外经营的另一个问题是，因为功能货币资产负债表的折算是将现行汇率运用于历史成本，两者同时存在，这样使用者就应该意识到，折算后的报表既不是严格意义上的历史成本，也不是现时成本。尽管有这些不便，还是可以从财务报表附注中得到关于国外经营业务的信息。
分部信息能够提供有用的信息，提高财务分析的质量。管理方法和按经营分部披露的信息与以前分部报告的要求相比，是一个巨大的改进。分析师需要知道并理解企业的各个分部是如何经济地运作和调配的。不同的分部产生不同的现金流量，承担不同的风险，不进行分解，很难预测企业未来现金流量的数量、时间和风险。
公司提供的中期报告通常是向证券交易委员会、债权人和股东呈送的季度报告。按中期收益计算年度收益时必须慎重。管理者必须为中期报告做出大量的分配和估计，甚至比年终做得还要多。例如，在某一中期，后进先出清算的会计核算、实际税率的估计以及销售成本毛利率的估计都是中期报告需要特别考虑而年报中不用考虑的问题。在报送给股东的中期财务报告中，披露有关经营分部的节选资料，极大地强化了本会计年度的财务分析过程。
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