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[以下内容摘自《公司财务报告（原书第4版）》,如需阅读全文,请购买正版图书] |
负债比率或负债与总资产的比率：
负债比率=总负债／总资产
该比率体现了公司有多少资产是通过外部筹资获得的。一般而言，该比率越低，公司的偿债能力越强。从该指标中还可以提炼出长期负债比率(有时称为负债与市值总额的比率)：
长期负债比率=长期负债／(长期负债+少数股东权益+股东权益)
一般而言，该比率越高，外部债权人对公司资源的求索权越大，或者说公司的财务杠杆越大。然而如果认为这些比率为。时对公司最有利则是错误的，在某种程度上可以说公司拥有一定数额的负债，或者说运用财务杠杆，有利于提高所有者的报酬率。由于债权人的求索权优于所有者，而且公司支付的利息可以在税前扣除，而支付的股利不能在税前扣除，因此负债的成本往往低于向所有者筹资的成本。因此当公司投资产生的利润率(例如12％)高于筹集债务资金的税后成本时，能够提高所有者的利润率。
财务杠杆的计算方式如下：
财务杠杆=(总负债+所有者权益)／所有者权益
在通用汽车公司的财务结果中，我们可以看到财务杠杆的影响。1998年通用汽车公司的资产报酬率略高于1％，其财务杠杆高于15，这两者相乘的结果是所有者权益报酬率约为18％，该公司的净利润除以所有者权益所得的数字证实了这一点。由于财务杠杆很高，所以同期通用汽车公司的负债比率也很高，这主要是因为合并了其全资财务子公司——GMAC的财务报表。
最后一个衡量公司管理债务能力的指标是利息保障倍数：
利息保障倍数=(净利润+利息费用+所得税)／利息费用
该比率高不仅说明利润水平高，而且说明负债水平低。虽然前面我们曾经介绍过，如果公司没有充分运用财务杠杆很可能会丧失获得高额利润的机会，但一般来说该比率越高越好。该指标的一个变形是用经营活动的现金流量代替分子中的净利润。无论哪个指标，都可以体现公司利用经营结果偿还债务的能力。
在运用某个指标对公司进行评价时，必须透彻地理解公司业务与行业的性质。此外还需要了解这些比率的局限性以及在计算这些比率时所有财务数据的会计核算方法(如历史成本法与现值法，先进先出法与后进先出法)。最后，在分析公司的负债状况与利用债务的情况时要拓展到不同的期间并进行比较。
第十一章 财务承诺与或有事项
11．5 财务分析
人们很难对长期财务承诺与或有事项进行很好的分析。在潜在的期间内，或有事项发生的时间具有不确定性，而且影响或有事项价值和数量的、不能由企业控制的因素也具有不确定性。因此，对财务报表使用者而言，考虑经营租赁、采购和供应承诺和或取或付合约等承诺，以及未决诉讼、借款担保和环境产生的补救等或有事项对潜在资产负债表、损益表和现金流量表的影响，是非常重要的。
就或有损失而言，为了反映不利法律诉讼案判决的未来执行等事件，可能要重新调整财务报表。资产负债表和损益表也叮能要重新调整，以分别将负债(或资产减少)和损失包含在内。同样，公司可能需要描述预计现金流量表的一个偿还期或多个偿还期，以反映潜在的不利法庭判决。
就一般的承诺和特殊的待执行合约而言，可用的信息趋于更具确定性，所以几乎不需要什么假设就可以进行财务分析。例如经营租赁，要求在附注中提供足够的信息，以对今后连续5年和5年以后的资产负债表和损益表进行重新调整。至少可以对资产负债表进行重新调整，以反映未来最低租赁付款额的现值；对损益表进行重新调整，以反映未来折旧支出和内含利率。进而也可以对已获利息倍数和产权比率等比率进行调整，以反映经营租赁的资本化。
最后要考虑的是，财务报表使用者应仔细地审查那些出于谨慎考虑应列示在资产负债表中，但实际上被列在附注中的所有资产负债表外项目。公司的财务报告已经越来越能满足分析家、银行家、投资者和管理者对未来信息的需求；如果财务报表使用者无法获得这些信息，则可能会产生信息不充分的现象。
第十二章 所得税与商业决策
12．5 财务分析
税收是企业经营过程中的一项重要成本，因此投资者和债权人在进行财务分析时必须考虑税收问题。在进行这方面的分析时，外部使用者必须注意三个关键问题。
第一个问题是关注现金流量。财务报表使用者不仅需要了解一个公司当期缴纳了多少税款，而且还需要了解该公司递延了多少税款。对于后者，还需要知道递延税款是否、何时将成为应纳税款。财务报表使用者可以从现金流量表、资产负债表和财务报表的附注中获得当期和未来的应纳税款的信息。此外，财务报表使用者还需要特别关注递延资产和负债的流动和非流动的分类以及产生暂时性差异的实质。
第二个问题是所得税对报告收益的影响。在进行这方面的分析时要注意两方面内容。其一，要明白如何确定所得税费用总额以及它是怎样应用于各种各样的利润组成部分的，特别是营业利润，同时还要明确所得税费用和当期应纳所得税之间的差异产生的原因。其二，要理解管理层为了减少或者递延所得税款已经做出了什么样的选择，该选择将减少报告的收益。采用存货的后进先出法就是这样的一个例子。这就要求明白所得税和财务报告的关系。明白这种关系的使用者越多，试图优先考虑降低应纳税额的管理者就会越少，因为降低应纳税额将对财务报告的结果产生不利影响。
第三个问题是在计算和解释财务比率时，关注递延税款项目，特别是递延税款负债的处理。虽然有一种观点认为，由于递延税款具有独特的本质属性，在进行比率分析时应该将递延税款排除在外，但是一种更好的方法是在计算比率时将递延税款考虑在内，从而有利于在解释时结果进行合理判断。对于那些只有很小的暂时性差异的公司来说，这些影响是微不足道的。但是对于大多数公司而言，这些影响可能是很重要的。
这样做对于分析那些在厂房和设备上投资巨大的公司而言尤为正确。例如，在H．J．Heinz公司(见本章的说明性案例)1996年的年报中报告截至1996年会计年度末，公司的递延税款资产净额为381 014 000美元，递廷税款负债净额为622 892 000美元。递延税款资产占总资产的4．5％，递延税款负债占总负债的10．5％。这些递延税款资产和递延税款负债产生的主要原因分别是员工福利计划和折旧、摊销的扣除。
最后需要说明的是，虽然披露公司适用的所得税税率不是新要求，但我们要理解其含义。与通常的理解不同的是，公司适用的税率并不表示公司按照会计账面利润立即用现金缴纳税款的比率，相反，它只表示了公司在损益表中列示的所得税费用与账面税前利润的关系。
第五部分 股东权益的计量与报告
第十三章 股东权益
13．10 财务分析
一些被广泛接受的财务指标常常被用来评价同所有者权益相关的公司业绩。同其他形式的财务分析类似，在考虑财务分析法时，应该将单个期间的数据同历史趋势以及同行业竞争对手的数据进行比较。
股东权益报酬率(ROE，也称净资产报酬率)是用来衡
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