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费用资本化蕴含两大投资机会 [打 印]
首先，开发费用资本化将显著提高科技企业的自主创新意识，提升科技及创新类企业的业绩，减轻经营者在开发阶段的利润指标压力。 在新的《无形资产》准则中，将企业的研究与开发支出区别对待，允许将开发支出予以资本化。准则将无形资产的开发划分为两个阶段:研究阶段和开发阶段。研究阶段的支出应当计入当期损益，即费用化；而开发阶段的支出，如果能够满足相关条款规定时，进行资本化处理，计入无形资产。 开发费用的资本化无疑会提升科技及创新类企业的业绩，减轻经营者在开发阶段的利润指标压力，从而提高他们在研发投入上的热情。如果我们用更开阔地视野来看待此项会计变更，将其与国家最新发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要》联系起来，我们认为，此项会计变更的意义不仅在于与国际会计准则的趋同，更是体现了国家对科技及创新类企业的政策扶持。《纲要》中提到，国家将鼓励企业增加研究开发投入，增强技术创新能力，积极鼓励和支持企业开发新产品、新工艺和新技术，加大企业研究开发投入的税前扣除等激励政策的力度。我们认为，会计及税收政策的配套，将使得科技及创新类企业的业绩及现金流实现长期的同向增长，如决策正确，这将使相关公司进入一个发展的良性循环周期，并提高估值水平。 其次，借款费用可资本化范围的扩大将使生产周期长的先进制造业公司受益。 在新《借款费用》准则中，扩大了借款费用可以资本化的资产范围。准则规定借款费用如果可直接归属于符合资本化条件的资产的购建或者生产的，应当予以资本化；需要经过相当长时间购建或者生产活动才能达到可使用或者可销售状态的资产可以作为符合资本化条件的资产，这包括固定资产和需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到可使用或可销售状态的存货、投资性房地产等。并且，如果相关资产的购建或生产占用了专项借款之外的一般借款的，被占用的一般借款的利息费用也允许资本化。 这项规定，对于目前证券市场上广受关注的先进制造业是有利的。由于许多先进制造业公司的生产周期比较长，而且借款金额巨大，因此实施新会计准则将会提高此类企业的业绩。我们注意到，相关国际会计准则中，对于可资本化的借款费用的要求比中国更为苛刻，要求借款费用必须很可能为主体带来经济利益时才允许资本化。我们认为，《借款费用》准则与国际会计准则的趋同及差异化，也隐含了国家对先进制造业的扶持政策，而且，新的《无形资产》准则中，对开发支出资本化的规定也适用于先进制造业。这种会计政策的变更，带来的不仅仅是企业当前的会计利润上升，关键在于改善企业经营者的业绩考核指标，从而提高经营者扩大再生产的积极性。其实，除了先进制造业以外，当前广受投资人关注的军工企业同样如此。不过由于上市的军工企业多是所属军工集团的某一生产车间，因此上市的军工企业可能不是最大的受益者。
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