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华尔街看好下半年

作者:Byron Wien 来源:财富中文网 推荐讲师:安越 发表于:2012-09-11

  夏末时分,华尔街对于未来总体乐观。很多人认为,美国经济有很多有利因素。楼市触底,油价很可能进一步下跌(因为北美产量增加,国际需求下降),资产负债表强劲,生产率提高令美国制造业的成本效率极高。遍地都是便宜的股票。

  几十年来,每年8月我都会在周五组织一系列的“基准”午餐会,邀请夏日在纽约长岛东部度周末的专业投资者们出席。每年三次午餐会,约有75人出席,包括对冲基金、私募股权、房地产和风险投资界的领袖人物。其中不乏亿万富翁,其他人的资产净值即便还未达到这样高的水平,但他们的观点在投资界也普遍受到尊重。

  过去两年出席者的判断绝对悲观,回顾来看,我不得不怀疑,午餐会前几周股市的表现情况对嘉宾们的观点有多大影响。如果你还记得,2010年和2011年时盛行的一种说法:“5月份就卖出,离开市场”。但今年,美国股市于6月1日创下近期低点,7、8月份股市是反弹的。

  这一切的背后,基本面并没有显著的改善。美国的经济新闻最多也只是喜忧参半。欧洲央行(ECB)仍在提供必要的流动性,努力维系欧元在欧盟(European Union)地区的地位,但长远解决欧洲顽疾所必须进行的结构性改革仍然没有着落。中国经济显然是在放缓,虽然普遍观点依然是可能会“软着陆”。但如果要让中国经济保持不低于7%的增速,显然必须得采取强有力的财政和货币政策。美国大选结果依然不定,无论是哪个候选人当选,当选后的政策作为很大程度上都取决于美国国会的构成情况以及其妥协的意愿。投资者还面临其他一些问题,但总体来看,很难理解为什么美国股市的走势会这么好。

     面对这样的现实,虽然美国股市上涨,专业投资者的反应是继续规避风险。因此,很多投资经理的回报表现不如主要股指。现在,这群人聚在一起,讨论未来一年的情况。他们都在找理由,未来是继续保持谨慎,还是变得更激进一些。要知道,过去两年在此类讨论得出总体负面的结论后,第四季度美国股市表现强劲。或许,今年午餐会上投资者们总体乐观的观点意味着未来市场还会有更多麻烦。

  今年,很多人认为,美国经济有很多有利因素。楼市触底,油价很可能进一步下跌(因为北美产量增加,国际需求下降),资产负债表强劲,生产率提高令美国制造业的成本效率极高。遍地都是便宜的股票。很多人预计美国经济从现在到明年8月的经济增速可能达到3%,虽然也有小部分人认为2012年出现经济衰退的可能性依然存在。有些人认为,与“财政悬崖”相关的加税可能导致经济放缓。我们讨论了曾经纷纷向海外转移的美国制造业会不会有相当一部分重返美国本土,得出的结论是,不太可能出现大规模的制造业复兴,虽然美国工人的生产率得到了提高,亚洲在人均时薪方面仍有显著优势。在知识型和社交网络行业中,创新的热情极高,但人们普遍认同这些领域内公司的飞速增长不太可能明显改善美国的失业率问题。没有受到良好教育、没有一技之长的工人可能很难找到正式工作。很多失业者需要重新培训,但此类资金似乎有限。房地产建设的重新繁荣或许能为没有多少专业技能的失业者提供一些工作,但一位房地产行业的人士指出,这一领域的科技也在不断进步,对建筑工人的资质要求提高了。

  在今年的三场午餐会上,大多数人预计标准普尔500指数年底前将达到1,500点。有些人甚至认为到明年8月可能达到1,600点。少数人认为12个月内该指数将回到1,250点(即今年年初的水平)。 

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